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分析人士:未来前景尚不明朗有色金属出现分化
来源:期货日报 2019-07-11 09:44:29
  7月10日,金瑞期货在杭州举办“2019下半年有色金属投资策略会”。与会嘉宾表示,目前下半年有色品种大多走势还不够明朗,其中铜、镍、锌、铝较强。虽然今年铜消费在上半年需求不如预期,但是下半年不易过度看空。

  弘则弥道首席宏观分析师施琪在会上表示,去年至今,国内经济波动呈现了较窄的周期波动特征,各类资产的投资逻辑也与此前发生了些许改变。对这个特征反应最明显的是商品市场。他认为,在需求变动不显著的情况下,市场主要交易供给差异和库存摆动,需求交易相对较少。2019年有色金属内部结构也已经出现了明显分化。

  对于铜品种,从基本面情况来看,金瑞期货铜研究员李丽介绍,铜近远端需求被进一步下调,2019—2020年度铜资源量比此前一年缺口收窄,预计未来2020—2021年将会出现总体过剩。“长周期铜矿是否短缺,还是看需求。”她认为,国际贸易纠纷导致未来7年全球铜消费增速下滑至1.2%,则至2025年铜矿缺口达129吨。若贸易纠纷问题解决,未来7年铜消费增速2%,则至2025年铜矿缺口达到274万吨,按照15%IRR估算,铜价可能达到7050美元/吨。

  “中短期主要关注冶炼厂成本、减产以及废铜情况。”李丽表示,以铜精矿为原料的冶炼厂,其生产成本在1800—2500元/吨,按照当前汇率,折算美元在47—66美元/吨。值得注意的是,开工率与粗炼费并不总是一致,静态来看,考虑加工费利润驱动,动态则考虑农副产品收益、铜价、冶炼长单比例等因素。废铜方面,浙江批文中仅减废7类量,全年削减8.7%,提振有限。若随后其他地区废6类量减少可观,有限支撑的预期将会上修。长期而言,她认为,目前价格下,未来铜矿供应仅能够满足很低的需求增速,在没有出现贸易纠纷明显恶化、国内经济失速的情况下,铜价有所被低估。

  江铜国贸高级研究员陈晓峰在圆桌论坛中表示,今年消费需求不如预期,但并非十分差。他认为全球对铜精矿的需求没有减退,基本消费需求一直存在,铜价存在需求支撑和成本支撑,不会在下半年持续下跌。而且,下半年资金很有可能再度进入有色领域,形成一次较大的波动。

  关于锌品种,“目前市场预期已经比较一致,消费想象空间有限,整体很难再回此前上涨的状态。”ECTP易可达(中国)金属及矿业研究总监汪晓红认为,2019年大概两次是锌的反转的大年,冶炼端利润将会被大幅挤压。

  中国的消费占全球消费半壁江山,过去3年里,不管是价格波动、持仓量还是成交量,锌在基本品种中都居于领先地位。一段时期以来,中国以外的消费一直维持低增速,而国内消费也在2019年走向疲弱。据金瑞期货锌研究员曾童在会上介绍,国内各行业终端消费均增速低迷,按照目前累计库存来算,下半年实际库存累积并不多。由于目前显性库存还是处理历史地位,叠加下半年并没有大幅锌锭过剩,低库存问题将会继续扰动市场。

  对于明后两年,曾童表示,基于现有上市公司公告和已有矿山、冶炼增量统计,明年以后的矿增量项目并不多,冶炼更是比较稀少。但考虑目前供应利润水平,以及过去数年低增长的消费量,未来两年锌锭出现持续过剩的可能性较大,锌价将进一步下跌将过剩出清。在下跌过程中,引发矿与冶炼之间利润的重新分配,从而调节锌锭过剩兑现的进度。在此期间,除了需要警惕锌锭低库存的问题,还要注意宏观经济发展情况,若宏观经济情况更加低迷,锌价也会因消费预估再次下调出现进一步下跌。

  对于镍而言,金瑞期货镍研究员涂礼成在会上说,当前一级镍库存持续走低,但不锈钢库存持续增高。同时,钢厂减产与新项目投产预期并存。他认为,当前镍市场博弈的焦点是低的标准品库存,以及远期金属增量的压力。通过非标品与标准的价差,可以促进产业加大非标品的使用,进而缓解标准品的紧张局面,并且技术的日趋成熟,通过红土矿获得中间品的工艺是可行的,缓解中间品增量不足问题,减少新能源对纯镍的消耗。所以在短期现实低库存与远期供应压力下,预计镍价维持宽幅振荡。
  • 标签:
  • 有色金属
责任编辑: 刘佳 IF115
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