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美玉米库存量下调 未来天气是焦点

 手机上财界       2015-07-13 15:08:56       来源: 光大期货
  北京时间7月11日凌晨,美国农业部公布了7月供需报告。报告确认美国陈豆和玉米库存量减少,供应压力略缓解。新作亩产未做调整,产量和供应量高于预期。不过,本月报告未反映近期持续降雨对面积和亩产的影响。报告当日,CBOT大豆上涨,但冲高回落;玉米价格也上攻年内高点,之后也从高点回落。美国和全球小麦数据利空,小麦价格小幅收低。7、8月为天气炒作高峰期,天气市下价格波动更为剧烈。后续需关注8月美国农业部报告对美豆和玉米面积及亩产的调整。

  玉米:美国2014/2015年度数据调整利多。基于6月30日季度库存数据,美国饲用、出口及乙醇生产用玉米需求量均上调,年终库存量下调9700万蒲式耳,至17.79亿蒲式耳,低于平均预期的18.11亿蒲式耳,供应压力有所缓解。不过,陈玉米供应量下调在预期内,市场焦点集中在新玉米数据的调整上。

  本月未对新玉米亩产进行调整,而此前市场预期亩产会下调。通常,8月,农业部会在基于田间调查基础上的产量报告中对亩产进行调整。

  美国新玉米产量下调1亿蒲式耳,至135.3亿蒲式耳,高于平均预期的134.4亿蒲式耳。需求调整在预期内,总需求量下调2500万蒲式耳。预测产量下滑而价格上涨,DDGS供应量加大将抑制玉米需求。新玉米年终库存量下调1.72亿蒲式耳,至15.99亿蒲式耳,高于平均预期的15.4亿蒲式耳。

  全球方面,巴西出口量上调而库存量下调,美国库存量下调,导致全球2014/2015年度玉米库存量下调300万吨。欧盟产量上调130万吨。美国库存量减少,导致全球2015/2016年度库存量下调520万吨,至1.9亿吨,但仍为历史第三高水平。中国新玉米产量上调100万吨,饲用需求量下调200万吨抵消工业需求量的增加,年终库存量上调100万吨,达到9190万吨,年比增加190万吨。

  大豆:美国陈豆数据调整利多。由于6月1日公布的库存数据低于预期,美国2014/2015年度大豆压榨量和出口量均上调1500万蒲式耳,种用和调整用量也有所上调。虽然市场普遍认为美国陈豆产量被低估,但农业部在9月末的库存报告中才会对此进行调整。美国陈豆库存量下调7500万蒲式耳,至2.55亿蒲式耳,低于平均预期的2.87亿蒲式耳。陈豆供应压力有所缓解,炒作告一段落。

  美国新豆亩产未做调整,仍为46蒲式耳,高于平均预测的45蒲式耳。收割面积上调导致产量上调3500万蒲式耳,达到38.85亿蒲式耳,高于平均预期的37.76亿蒲式耳。尽管产量增加,但由于初始库存量下调,新豆供应量下调4000万蒲式耳。需求数据的唯一调整是压榨量上调1000万蒲式耳,反映出豆粕需求的增加。出口量未做调整,南美供应庞大及美国新豆累计销量降至五年同期低点抑制出口前景。新豆年终库存量降至4.25亿蒲式耳,较上月预测减少5000万蒲式耳,但高于平均预期的3.75亿蒲式耳。如果未来天气及作物生长情况不发生明显改善,美豆亩产还有下调空间,年终库存量或会被继续下调。

  全球方面,2014/2015年度大豆库存量下调2020万吨,至8168万吨,但年比增幅仍达30%以上。2015/2016年度大豆库存量略上调,至9322万吨,为历史纪录水平,年比增幅为11.4%。报告再次显示美国和全球大豆供应量继续增加。然而,目前适逢天气炒作高峰期,关键生长期的天气状况决定最终产量,天气的任何变化都会引发行情的大幅波动。

  小麦:数据调整利空。美国2014/2015年度数据最大的调整是饲用量下调至1.11亿蒲式耳,创2010/2011年度以来的最低值。陈麦库存量上调4100万蒲式耳,至7.53亿蒲式耳。初始库存量及春小麦产量上调至1996/1997年度以来的最高值,这使得2015/2016年度供应量上调5800万蒲式耳。美国供应量增加及加拿大产量下滑提振美麦出口,其上调2500万蒲式耳,年比增加11%,但仍低于五年的平均水平。年终库存量上调2800万蒲式耳,达到8.42亿蒲式耳,虽然略低于市场预期,但仍为2010/2011年度以来的最高值。

  全球方面,2015/2016年度供应量上调1210万吨。饲用量下调导致中国初始库存量上调1140万吨。全球小麦产量上调至7.22亿吨,为历史次高水平。全球消费量下调540万吨,主要是中国饲用量下滑。全球年终库存量上调1740万吨,达到创纪录的2.198亿吨。报告再次确认美国及全球供应庞大的格局。未来需继续关注主要出口国天气对产量的影响及出口需求的变化。

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