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深度剖析尿素行业现状分析及展望(上)
来源:南华期货 2020-06-27 08:52:52

尿素既是重要农资,又是重要的工业产品原料。我国是尿素最大生产国和消费国,尿素价格影响因素诸多,包括国内外宏观因素,上下游产业链,原油化工、下游农业和工业需求等。据统计,尿素每年平均价格波动在30%左右,因此尿素的生产者、贸易商等都面临着较大市场风险,而且由于尿素期货上市时间较短,不少投资者对此还不是很了解。今天,我们来了解一下尿素行业现状分析及展望。

尿素逻辑框架及产业链分析

◎尿素逻辑分析框架

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尿素的供应方面,主要有尿素产量、库存、进口三个因素,由于进口占比仅为10%左右,所以一般情况可以不作为主要分析因素;尿素的需求方面,主要有农业、工业和投机性需求,其中,农业需求是尿素的主要需求(占70%左右),由于受国家管控,尿素的农业需求比较稳定,季节性比较强。

◎尿素产业链

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◎尿素的主要分析逻辑

长周期行情看成本(作用于供应)和宏观(作用于需求),中期行情看库存和存量供需,短周期行情看价差。

由于尿素季节性需求较为明显,且农业需求占比近70%,而农业用肥旺季为3-7月。因此上半年需求主要看内需,下半年需求看出口和工业需求。

尿素的供给分析

◎尿素生产的原材料

从国际市场来看,主要是以天然气为原料,但是由于我国“富煤少气贫油”的资源结构,导致了我国的尿素生产工艺主要是以煤炭为原料。其中烟煤褐煤用料占比提升,无烟煤用料占比下降。

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2019年尿素产能原料结构图

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资料来源:中国氮肥工业协会,南华研究

◎尿素生产成本

尿素的生产成本主要包括原料价格、电费和加工费等。

•煤头尿素的生产成本

煤头尿素的生产成本主要由“两煤一电”组成,“两煤”是原料煤和燃料煤,其中,当前的原料煤有无烟煤,部分新装置开始使用烟煤;燃料煤主要是动力煤(通常使用4500-5000大卡的动力煤,其中5000大卡的动力煤为主流);两煤一电的成本占尿素总成本的70%左右。

•气头尿素的生产成本

气头尿素的生产成本主要由天然气价格、电费和加工费组成。生产一吨尿素需消耗600-800立方米天然气。

随着国内的煤制尿素工艺提升,气相流化床技术逐渐替代原有的固定床工艺。与固定床工艺相比,流化床工艺的原料更广泛,可以采用烟煤等,合成气质量较高,污染小等优点,但是初始投资相对较大。

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◎尿素生产利润分析

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资料来源:隆众资讯、南华研究

◎尿素产能产量

我国2015年尿素产量达到峰值,产能和产量分别为为8096万吨和7493万吨,产能严重过剩。随后随着供给侧改革的深入,大批落后产能被清退或改造转产,我国尿素开始由激进式投产进入稳步发展时期。2019年尿素产能约为7420万吨,产量约为5270万吨,年产量较2018年略有提高。

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资料来源:wind,南华研究

·尿素产量

2020年尿素产量除二月受春节假期及疫情影响外,基本高于18/19年。截至最新数据,尿素日产量为16.02万吨,环比增加0.51万吨,同比去年同期增加0.59万吨。

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资料来源:wind、南华研究

·尿素开工率

受疫情影响,尿素开工率先降后升。自复工开始,尿素开工率持续上升。且2月份时,国家发改委宣布提前执行天然气淡季政策,尿素气头生产成本的下降令其生产积极性颇高。近期,由于检修装置较多,开工率较上月略有下滑。

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资料来源:wind、南华研究

·尿素库存

2020年由于疫情影响,物流运输受阻,所以2月份时尿素高企,远高于往年同期水平。但随着物流运输的逐渐恢复及春耕用肥的开启,尿素库存已逐渐下降。

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资料来源:卓创资讯、南华研究

·尿素新增产能

2020年第一季度尿素没有新增产能的释放,但据卓创资讯统计的数据显示,尿素2020年有大约6套装置投产,新投产主要集中在三、四季度。

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国外新增产能(万吨)

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资料来源:卓创资讯、南华研究


  • 标签:
  • 尿素
责任编辑: 杨燕艳IF003

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