公募基金进入2.0时代!FOF如何投资?

来源: 财界网2017-05-08 10:55:16
  FOF基金的推进又有新进展。上周五,一大批基金公司的FOF项目组前往北京进行第二轮答辩,如无意外,首批发行的FOF基金将在这些进行答辩的基金公司中产生。

  首批FOF的特色

  虽然基金公司在去年底集中申报了一批产品,但监管部门的审核还是分了批次。据业内人士介绍,首批基金公司有十来家,此前已经在证监会进行过一轮答辩。上周五,这批基金公司又一次进京“二面”。据了解,参加二次答辩的多是大型基金公司。

  业内人士认为,这十来家公司也未必都能成为首批发行的公司,可能会根据各家的产品情况再筛选一下。沪上某小型基金公司FOF部门总监表示,估计首批产品不日将会获批,爆发期将在今年三季度。

  对于FOF产品的特色,各家基金公司都有不同的方向。汇添富资产配置中心负责人徐博表示,从行业角度看,注重分散风险、对接长线资金的天然定位,使得FOF有望助推公募基金成为健全中国养老体系的重要参与者。考虑到养老金特殊的长期稳健保值特性,单一资产的波动率显然难以匹配个人养老的需求,发展多样化分散投资的公募FOF基金以满足养老金的资产配置需求“适逢其时”。

  建信基金表示,该公司已经申报了3只FOF产品,为目标风险系列养老投资FOF。

  华南一家大型公募FOF部负责人表示,首批公募FOF将强调大类资产配置,以稳健型产品为主。目前该公司已经上报了一只产品,另外还有4只正在筹划中。

  万家基金组合投资部总监徐朝贞称,目前该公司的重心是在外部FOF基金上,有产品上报证监会已经受理,以大类配置+全市场主/被动指数型产品为投资策略。

  也有基金公司表示会采取“主动+量化”的模式,用主动的方法来选择基金,同时还会设置一些量化指标,参考量化的方式来帮助选基和选时。

  估值指引下发

  5月4日晚间,中国基金业协会发布《基金中基金估值业务指引(试行)》(以下简称《指引》)。由于估值规则是公募FOF发行相当关键的一环,该文件的发布也意味着距离公募FOF产品面世已渐行渐近。

  北京一家规模超百亿元的基金公司表示,监管下发《指引》细则给基金公司作参考,基金公司参照相关内容对上报的产品做最后的修正,从目前情况来看,离首批公募FOF产品问世不远了。

  《指引》主要内容包括总则和估值业务处理两个部分。总则对基金中基金的估值原则进行概述;估值业务处理分别确定了非上市基金、上市基金的估值方法,规范了特殊情况的处理原则,并就估值处理时点和监控机制提出要求。

  其中,对上市基金和非上市基金的估值方法的明确成为《指引》中的一大看点,根据新规要求,非上市基金和上市基金需要进行区分估值。非上市基金分为非货币基金和货币基金两类进行估值。投资非货币基金的,按所投资基金估值日的份额净值估值;投资货币市场基金的,按所投资基金前一估值日后至估值日期间(含节假日)的万份收益计提估值日基金收益。

  对于上市基金来说,非ETF联接按照所投资ETF基金估值日的收盘价估值;ETF联接按照所投资ETF基金估值日的份额净值估值。投资LOF按所投基金的基金管理人披露的估值日份额净值估值;投资上市定期开放式基金、封闭式基金采用收盘价估值;投资上市交易型货币市场基金采用份额净值估值或按所投基金的收益计提基金收益。

  今年将是公募FOF元年

  前海开源基金执行总经理、首席经济学家杨德龙表示,公募股票型基金的收益其实并不低,我国大多数股票型基金业绩跑赢了大盘指数,但是为什么投资者一直在亏钱?主要原因在于很多股票型基金净值回撤很大,波动很大,追求相对收益、过度追求排名为主的股票型基金没有给客户创造稳定的回报。

  在市场低点、有投资价值的时候,新基金发不出去,现在新的公募基金成立都很困难。而在市场高点的时候,新基金一天可以卖一百亿,大量的资金涌入,很多基金经理不得不高位建仓。可以说这几乎成了公募基金的魔咒,杨德龙认为上述情况造成了股票型基金在给客户创造价值方面没有充分发挥它的优势。

  如何解决上述问题,杨德龙表示主要在于帮助客户做好大类资产配置。“作为专业的资产管理人,我们要帮助他们做大类资产配置,而不是做单一的产品。今年证监会引进来的FOF(基金的基金),我认为是公募基金行业一个很大的转折点。”杨德龙称,“今年应该是FOF的元年,应该给公募基金带来很大机会的一年。”

  前景广阔

  鉴于FOF业务的特殊性质和市场业态的现实需求,平安资产基金投研部总监徐博表示,公募FOF未来在资本市场的发展前景广阔。

  从理念上看,徐博认为,有别于传统股债基金的投资思路,FOF组合更加强调大类资产配置的能力、策略优选的能力、管理人精选的能力以及风险控制的能力:“通过FOF产品这种形式,公募可以充分发挥资产配置的作用,从而更好为投资者实现长期稳健的回报。”

  从功能上看,注重分散风险、对接长线资金的天然定位,使得FOF有望助推公募基金成为健全中国养老体系的重要参与者。

  徐博表示,考虑到养老金特殊的长期稳健保值特性,单一资产的波动率显然难以匹配个人养老的需求;发展多样化分散投资的公募FOF基金以满足养老金的资产配置需求便水到渠成,整个公募行业亦可借此迎来新的业务蓝海。

  认清时间需求和风险偏好

  前海开源基金FOF投资部总监助理、FOF拟任基金经理苏辛指出,与普通基金不同的是,FOF具有波动小、下行风险低的特点,FOF更关注宏观经济变动及其对不同类别资产的影响,从而在大类资产之间进行配置,降低了单一资产的系统性风险。此外,FOF具有收益稳定、回撤小的特点,基金经理会随着市场形势的变动,及时调整组合资产和标的基金,以获取中长期绝对收益。因此,公募FOF可以作为一种重要的家庭理财工具。而且,FOF也尤其适合社保、保险、企业年金等这一类投资期限较长、对收益有较高要求但对风险控制有更高要求的机构投资者。

  投资人未来如何选择FOF基金,泰达宏利FOF产品的拟任基金经理张晓龙表示,FOF基金从整体策略上其实可以分为两大类,一类是动态调仓,追求短期收益的战术性FOF;另一类是以持有策略为主,追求长期收益的战略性FOF。投资人应基于自身的风险偏好和各只FOF的风险收益特征,选择合适的基金。短期来看,机构投资者对FOF的配置需求相对更高。

  苏辛则表示,总体来说,FOF比较适合中长期投资,投资者在选择FOF时,首先,要认清自己的时间需求和风险偏好,选择符合自己风险承受能力和投资目标的产品,例如,要看FOF产品是否有清晰的风险收益目标,是做绝对收益还是相对收益,是否与投资者的风险偏好度相匹配,回撤多大,投资者是否能够承受这样的回撤等。其次,需要观察FOF产品的策略匹配情况、基金管理人的资产配置能力、历史业绩、风险收益特征等因素。例如,股票型FOF、债券型FOF这些单一资产的FOF可以通过优选投资风格不同的基金进行组合,以通过取长补短来降低回撤,或者是选择业绩较好的基金进行组合以获取较高的收益,但如果遇到股市或债市行情不好,FOF的业绩也不会好。而混合型FOF由于集合了多资产、多策略,可以避免市场的同涨同跌,把握多个市场的机会。
责任编辑: 刘素曼 IF106
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